上周市场延续8月19日以来的调整，创业板指跌幅大于沪深300，家电、地产、轻工为代表的地产链涨幅较大。
国内方面，二十大召开时间发布，但较弱的经济数据和地产下行压力下，新发展阶段如何实现新旧动能的平稳切换，暂没有看到清晰的实现路径，市场对国内经济将实现何种水平均衡仍有分歧。国际方面，全球流动性边际收紧：全球央行年会鹰派观点触发全球调整、美元走强、人民币汇率贬值等，均压制风险偏好，或边际利空长久期的成长类资产。
中观层面，较高渗透率下，新能源车客流、成交环比季节性走弱，部分车企销量低于预期，引发市场担忧行业增速放缓低于预期。同时，动力电池中游材料出现大客户压价和行业龙头主动降价传闻，海外整车龙头也有降价传闻，引发市场担忧行业盈利能力回落，以上均进一步降低了拥挤配置的成长性资产的风险偏好。
作为应对，可阶段性维持相对均衡的配置。在新能源方向，或可重点关注：1）受益于光伏竞争加剧的新技术相关设备和绿电运营；2）受益于光伏放量的紧缺辅材产业链；3）受益于光伏放量的传统电网改造和集中式储能建设。在其他成长方向，或重点关注：1）性价比有吸引力、公司治理相对透明的军工资产；2）对于国家安全迫切性较强的半导体设备材料资产。
从未来5-10年来看，依托国内大市场的国产替代和新兴产业可能仍将是政策重点发力支持的方向。
作者简介：
吴昊，经济学硕士，CFA，中信保诚基金研究部总监，15年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司，担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司，担任研究员。现任中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金（LOF） 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金、信诚四季红混合型证券投资基金、信诚新泽回报灵活配置混合型证券投资基金、信诚新悦回报灵活配置混合型证券投资基金、中信保诚龙腾精选混合型证券投资基金的基金经理。
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责任编辑：石秀珍 SF183
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